发布日期：2026-04-29 19:54点击次数：100
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为何是大金重工能够分到欧洲风电“大蛋糕”，而不是其他几？
作者 | 夏万明
编辑 | 管东生
2025年，的绿电企业走出了两个截然不同的走势。
其中大金重工（002487.SZ）路生花，股价实现四倍涨幅，营业总收入61.74亿元，增长63.34；归母净利润为11.03亿元，是增长132.82。相比之下，隆基绿能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）等龙头则相形见绌，业绩处于亏损状况，股价也跌宕起伏。
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归母净利润 来源：同花顺iFind这样的成绩在A股市场里虽不顶，但在同行业却是份。大金重工做到了逆势增长，而天顺风能（002531.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）和天能重工（300569.SZ）三企业的业绩基本呈下降趋势，其中两处于亏损状态。
重要的是，2026年季度，大金重工仍然保持增长势头。营业总收入19.07亿元，同比增长67.17；归母净利润4.35亿元，同比增长88.19。
2026年季度业绩的持续增长，反映了大金重工的特殊。那么大金重工究竟做了什么？为何它能区别于同行，实现业绩快速增长？在未来还能继续这样的表现吗？
壹丨海外业务扩张
大金重工的业务听起来很简单——制造风电塔筒与单桩。可以理解为根入海底的塔形巨型钢管。风电塔筒动辄直径数十米，度数十米。离海岸的距离越远，其重量和直径也会相应的扩大，这也是其重量过数千吨的原因。
营业总收入与归母净利润 来源：同花顺iFind塔筒在整体建设价值中占比虽低，但其业务具有定的壁垒。以风电塔筒为例，其海上业务约占5，陆上业务占10。这意味着塔筒单个产品不具备较大盈利空间，但“小赛道龙头”也能实现快速增长，大金重工本身就是好的证明。
在技术上，大金重工具有“TP-less单桩技术”，能够省掉“转接头”，优化成本。并且塔筒对于材料、卷板、精度、焊接都有着要求。以焊接为例，所有焊接内部过2mm当量的缺陷都要返修，返修过两次则整节报废。
国内外销售情况 来源：历年年报因此凭借着竞争优势，大金重工迎来了又轮的春天。2022年以前，大金重工的增长主要来源于国内市场，而2022年以后，海外市场成为大金重工新的增长点。
国内外销售毛利率情况 来源：历年年报2025年，大金重工出口销售暴增28.65亿元，同比增长165.26，海外收入占比达74.46。而国内销售下滑4.70亿元，同比减少22.97。不仅如此，海外销售毛利率也远于国内销售。海外毛利率为33.95，而国内毛利率为23.13，出近十个百分点。
究其原因，欧洲面临着巨大的能源转型压力，欧盟能源度依赖化石燃料。2022年俄乌冲突，2026年霍尔木兹海峡的动荡不断加剧了这点，特别是海峡冲突，泡沫板橡塑板专用胶据测每日约有1500万桶原油与25万吨LNG运输受阻。
面对化石能源价格波动，欧洲各国被迫加快能源结构转型步伐。
过去五年，欧洲海上风电项目累计拍容量达60GW；2025年，欧洲地区完成历史二的拍规模，达到15.3GW，其中：英国8.44GW、波兰3.44GW、法国1.5GW、德国1GW、尔兰0.9GW。
欧洲地区2026-2023年海上和陆上风电安装目标（单位：GW）
来源：WindEurope
然而欧洲自身产能难以满足这样的需求。
先是欧洲自身风电基础装备产能严重不足；其次是建设周期漯河pvc管粘接胶，塔筒建设基地建设周期长。据初步估计，建设个风电塔筒周期大致需要6个月到数年不等。
因此自身供需矛盾突出，欧洲为此大量寻找海外供给。
以2025年上半年单桩销售量为例，大金重工的欧洲市场份额已经达到29.1，是亚太地区唯实现批量出口欧洲单桩的供应商。
贰丨为何是大金重工
面对能源动荡与短缺的情况，欧洲纷纷抛出订单锁定大金重工的产能。
以2025年度报告为例，公司累计在手海外订单总金额过100亿元。大金重工同负债在近两年的快速扩张也印证了这点。2024年和2025年，公司同负债均过百亿元，相当于剩余三的总和。
那么为何是大金重工能够分到风电“大蛋糕”，而不是其他几？
保交货是欧洲选择大金重工的关键原因，而这来源于大金重工的自有船厂、自有船队以及自有码头。
自有船厂能够为自身船队提供船只。
大金重工的盘锦船舶制造基地当前年下水能力为6艘（按每艘载重吨位「DWT」为40,000至60,000吨重型甲板运输船计），这将为公司搭建自身的全球化航运船队提供船舶建造的产能支撑。
2025年10月，公司自行设计并建造的制船——大型甲板运输船KING ONE顺利吉水（船下水被称为吉水）并于2026年2月启动航，日前执行完毕个出口海上风电单桩的远洋运输任务，顺利抵达欧洲目的港并完成货物交付，已在返程途中。另艘KING TWO轮预计将于近日下水，并计划于今年二季度航。
不仅如此，大金重工也为别人制造船舶，这也为自己带来了新的业务增长点。
大金重工分别签署韩国和挪威船东的造船订单：与韩国某船东签署的订单金额约3亿元，计划2027年交付；与挪威船东签署的订单金额约2.85亿元，也将在2027年交付。
自有码头则是大金重工对于欧洲市场的另层布局。
截至目前，公司在欧洲已经布局了三个港口，分别位于丹麦、德国和西班牙，紧密围绕欧洲核心市场（波罗的海、北海及大西洋沿岸）展开，旨在根据不同区域项目的具体需求，提供本地化服务。
三者的相互配为大金重工带来了成本的优势。
工厂紧邻自建码头，省去了几乎所有的陆路运输昂费用；量身定制特种运输船，能大提升运输能力。三者共同作用能够节省30的海运成本。
以自建的DJ01、DJ02号“私人订制”运输船为例，只船可次运载12根风电塔筒，个航次就能节省约500万美元的运费。
大金重工主要销售占比 来源：2025年报将眼光放远，大金重工还是有值得让人忧虑的点。目前，大金重工的订单主要集中在未来两年交付，那么在这些同交付后，大金重工还有新的订单吗？欧洲的需求还能保持吗？所以长期看，大金重工还需为自己业绩的可持续保持警惕。
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