武汉万能胶厂家 国信证券：白酒底部信号逐渐增强 大众品率先企稳

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智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，白酒行业底部特征渐明，预计报表出清仍需段时间，估值层面或在下半年提前见底，中期仍是现金流稳健的优质资产。大众品优质龙头释放积信号，强化市场信心。当前预期先行，后续将通过消费信心进步传至食品饮料行业基本面，建议重视食品饮料板块全年估值及业绩修复机会，积寻找买点。

国信证券主要观点如下：武汉万能胶厂家

大众品率先企稳，白酒板块底部信号逐渐增强

2025年食品饮料行业整体展现出总量趋稳、结构分化的特征。2025Q1/Q2/Q3/Q4食品饮料板块收入同比+3/+2/-5/-13，归母净利同比+0/-2/-15/-40。2026Q1板块收入/利润分别同比+3/2，25Q1在政策支持以及春节假期加持下，消费需求渐进复苏；Q2白酒、餐饮供应链、啤酒行业受到规范吃喝相关政策的影响，消费场景缺失、需求走弱，饮料以及食部分细分品类维持景气，份额提升逻辑在品、饮料、啤酒再次得到验证；Q4起进入餐饮链季，场景修复叠加格局，餐供相关公司量价均有修复。而并春节角度看，大众品速冻、调味品、业等率先修复，饮料、食细分品类延续景气，白酒下滑幅度加大，板块底部信号逐渐增强。

白酒：25年板块加速调整武汉万能胶厂家，26Q1降幅环比

板块底部信号逐渐增强，下半年有望轻装前行。2025年板块收入3618.5亿元/同比18.2，泡沫板橡塑板专用胶归母净利润1263.7亿元/同比-24.2，为2015年转正以来板块个年度下滑，且净利率下滑幅度较大，产业政策加速行业调整斜率。节奏上看，25Q4/26Q1收入同比-29.6/-0.7，归母净利润同比-46.1/-1.8，降幅环比收窄，边际变化有1）龙头酒企主动调整释压；2）率先调整或改革破局的公司Q1拐点或显现，基地市场韧的迎驾收入+9/老白干酒+4.5、茅台2C改革收入+6。考虑到主要酒企加速去化经营包袱，519后将迎低基数，且积提升投资者回报，板块底部信号逐渐增强，下半年有望轻装前行。

大众品：2025年细分赛道龙头率先实现经营，26年预计大部分细分品类企稳修复

1）率先调整的板块明显：制品量价基本确认筑底，业绩向好趋势；其次餐供受益于需求回暖及格局回暖，收入/利润大幅提速；2）细分品类景气延续：糖茶/饮料/量贩食/魔芋食/泡卤食部分细分赛道景气延续，农夫/东鹏/卫龙/盐津等公司收入增速先，品类红利及渠道扩张系主要驱动力。

投资建议：荐标的：白酒贵州茅台、今世缘、金徽酒，关注泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等出清节奏。大众品面，农夫山泉、伊利股份、新业、安井食品、海天味业、巴比食品、卫龙美味、盐津铺子、燕京啤酒等。

风险提示：需求恢复不及预期；贸易摩擦致经济环境出现不可控变化；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；市场资金波动加剧。

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